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　　九游app娱乐 9游娱乐官网天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。

　　天然橡胶空头认为需求平淡。胶价高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。

　　截至2025年2月13日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.43%，较上周走高42.42个百分点，较去年同期走高59.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.48%，较上周走高44.47个百分点，较去年同期走高51.33个百分点。春节后陆续复工，工厂进入正常运行，开工率明显走高。

　　截至2025年2月9日，中国天然橡胶社会库存136.3万吨，环比增加4.6万吨，增幅3.5%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比增加3.7%。中国浅色胶社会总库存为57万吨，环比增3.3%。截至2025年2月14日，青岛保税区橡胶库存43.07(-1.11)万吨。

　　我们前期推荐买20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水回归大半，可能有所反复。

　　2月18日05合约跌10，报2545，现货涨5，基差+45。国内供应端小幅回落但同比仍在高位，煤制利润依旧较好，短期预计变化不大。海外开工仍未完全恢复，本周开工仍有进一步走低。需求端港口烯烃装置停车，需求走弱叠加国内供应高位，港口库存压力相对较大，内地由于节后需求恢复，下游拿货增多，企业预收走高，库存压力相对有限。总体来看，原料煤炭持续走低，国内供应高位，港口MTO停车，甲醇基本短期依旧偏弱，预计仍将震荡走低为主。

　　2月18日05合约跌25，报1784，现货持平，基差-4。基本面来看供应端短装置增多，日产高位回落，短期压力有所缓解，但后续预计仍将重回高位，企业利润受现货走强影响有所改善。需求端下游备肥需求叠加工业需求恢复，复合肥开工走高，整体需求有所好转。供减需增下企业库存高位去化但整体仍在同期高位水平。后续旺季到来现货有望继续走高，但随着供应的恢复高度也将较为有限，因此建议盘面冲高不追，单边暂时观望为主，关注5-9月差逢低做多的机会。

　　WTI主力原油期货收涨1.26美元，涨幅1.79%，报71.83美元；布伦特主力原油期货收涨0.45美元，涨幅0.60%，报75.77美元；INE主力原油期货收涨9.10元，涨幅1.52%，报609元。

　　数据方面：日本PAJ周度数据出炉，燃料油累库至18.30百万桶；汽油去库至24.09；柴油小幅去库至13.41百万桶；煤油去库至13.32百万桶；原油库存小幅累库至65.35百万桶。

　　消息方面：俄罗斯方面17日证实，俄美双方18日将在沙特首都利雅得举行会晤，为可能举行的乌克兰问题谈判做准备。俄总统助理：沙特利雅得会谈将是一场俄美间的双边会谈，议题是就如何启动乌克兰问题谈判达成一致。美国国务卿鲁比奥16日安抚说，“真正谈判”时会让欧洲参加。

　　短期来看，原油短线受地缘政治溢价如期回落，就当前基本面油价已不宜追空。长期来看，油价2025年仍然呈现供大于求的格局，OPEC内部产油小国已明显与沙特的减产挺价方针出现分歧，特朗普上任后的政治举措基本符合我们的预测，油价中枢仍易跌难涨。当前建议油价震荡偏多对待，但高度有限，建议投资者把握节奏，做好风控，等待拐点出现。

　　成本：近期原料兰炭出现两轮下调，降幅在68元/吨，电石市场乌海地区贸易主流出厂价格报2400元/吨，限电影响市场供应量，宁夏地区开工不稳定，部分企业有检修出现，据了解宁夏地区本周检修电石炉增加5台，在成本压力下，预期电石炉检修还将继续增多。

　　供应:整体仍旧维持高位。广西华谊10日起停车大修一个月、镇洋计划13日开始进行年度检修，新纪元共4台电石炉装置降负荷运行因此产量预期减少，但整体依旧高位，新浦化学PVC粉产能从25万吨调整为50万吨，下周预计检修减损量维持略增态势；烧碱利润较高，一体化装置开工维持高位，伴随着烧碱大幅下跌利润有所回落，一体化装置占PVC生产工艺的63%，PVC产量下降有限；国外检修计划陆续推出，关注远期3-4月企业例行检修计划。

　　需求:国内出口成交受过节影响表现一般；三大下游开工尚未企稳，国内马上面临两会，关注市场是否存在博弈政策预期行情。上周出口改善，接单放量，约3.6万吨， (不含贸易商出口，不含周六日），高于2023年以来的年内周均值（2.3W）。去年11月下旬来出口接单良好，估计2月中至至3月份陆续交付出口，上游压力减弱。印度BIS政策延期6个月至2025年6月24日，近期印度询价改善。

　　库存:社会库存累库，预期下周将进一步累库。截至2月13日PVC社会库存新（41家）样本统计环比增加4..05%至85.62万吨，同比增加1.99%；其中华东地区在79.62万吨，环比增加3.36%，同比增加4.36%；华南地区在6万吨，环比增加14.13%，同比减少21.63%。截至2月13日PVC社会库存新（41家）样本统计环比增加4.05%至85.62万吨，同比增加1.99%；其中华东地区在79.62万吨，环比增加3.36%，同比增加4.36%；华南地区在6万吨，环比增加14.13%，同比减少21.63%。下周期中国PVC社会仓库库存量预计在88万吨左右，市场需求消化尚需时间，上游厂库发运集中到达，短期市场社会仓库预计继续增长。

　　小结:整体而言，PVC供给处于高位，整体库存累库为主，成本偏弱背景下，考虑到终端下游开工情况依旧较差及PVC新增投产影响，05合约5400一线价格承压，由于临近两会，房地产端相关产品存在政策预期。操作建议：逢低短多，关注5400一线压力。

　　利润：非一体化装置生产利润亏损，由于节后港口预期延续进一步季节性累库，但考虑到一季度下游投产较多，苯乙烯生产利润或有回升预期。

　　供应：苯乙烯开工及产量均维持同期高位。本周中国苯乙烯工厂整体产量在35.24万吨，较上周增0.14万吨，环比+0.4%；工厂产能利用率76.93%，环比+0.3%。本周东北、山东、华东和华南有部分装置负荷调整，山东某装置短停后重启，华东有一套装置周内重启，整体产增量完全覆盖损失量，导致产量小增。

　　需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.99万吨，较上周+7.45万吨，环比+45.04%。周内，EPS工厂需求节后持续回归，PS也有小幅需求回归，而ABS多以稳定为主，形成周度需求增量明显；一季度ABS和PS有多套装置投产预期。

　　库存：1-2月苯乙烯季节性累库，港口库存相比去年大幅低于去年同期，截至2025年2月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：15.95万吨，较上周期增0.3万吨，幅度+1.92%。商品量库存在11.25万吨，较上周期降0.05万吨，幅度-0.44%。纯苯在国产供应和进口到港的双重压力下累库，截至2025年2月17日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：16.30万吨，较上期库存16.80万吨去库0.5万吨，环比下降2.98%；较去年同期库存5.35万吨上升10.95万吨，同比上升204.67%。但受进口节奏的放缓以及下游开工率的回升，中旬后港口库存压力有所缓解。

　　小结：成本端纯苯内地强于港口企稳持续回升，苯乙烯在高供应的情况下，维持高库存跌价去库，下游除过EPS其他恢复缓慢。基于前期提到的产能错配，我们仍旧维持价格偏强运行的判断，但短期盘面受港口及下游偏弱影响，价格企稳缺乏力度。操作建议：等待港口企稳后，逢低多配的机会。

　　聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现实端需求端进入季节性淡季，现货价格上涨。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。一季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑尚存；春节后，需求端农膜订单边际回升，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回升幅度有限，将其负反馈传递至价格中枢下移。短期矛盾不突出，预计2月伴随检修集中回归和新增产能落地，聚乙烯价格或将下行。

　　基本面看主力合约收盘价7837元/吨，下跌22元/吨，现货8180元/吨，上涨30元/吨，基差343元/吨，走强52元/吨。上游开工87.49%，环比下降0.44 %。周度库存方面，生产企业库存55.05万吨，环比累库0.61 万吨，贸易商库存4.28 万吨，环比累库0.19 万吨。下游平均开工率21.1%，环比上涨6.79 %。LL5-9价差62元/吨，环比缩小12元/吨。

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：美国务院宣布将接管巴拿马运河管理权，LPG价格向下空间打开，成本端支撑松动。现实端需求端进入季节性淡季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，LPG下游化工需求利润修复，开工率持触底反弹，叠加燃烧需求旺季，因此PP估值或阶段性小幅向上。2月供应端新增产能较多，供应端或将承压。需求端下游开工率进入季节性淡季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或已见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位回落导致上中游库存去化放缓，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计2月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。

　　基本面看主力合约收盘价7412元/吨，下跌5元/吨，现货7440元/吨，无变动0元/吨，基差28元/吨，走强5元/吨。上游开工79.13%，环比下降0.07%。周度库存方面，生产企业库存67.94万吨，环比累库5.35万吨，贸易商库存20.53 万吨，环比去库1.03万吨，港口库存7.23 万吨，环比累库0.46 万吨。下游平均开工率43.62%，环比上涨12.34%。LL-PP价差425元/吨，环比缩小17元/吨，建议跟踪LL05合约基差回落节奏，逢高做空LL-PP价差。

　　PX05合约上涨40元，报7308元，PX CFR上涨3美元，报890美元，按人民币中间价折算基差47元（-16），5-9价差-70元（0）。PX负荷上看，中国负荷86.1%，亚洲负荷77.8%，装置方面，国内装置变动不大，几套装置负荷小幅波动，盛虹装置降负。PTA负荷79.7%，环比下降0.8%，装置方面，英力士重启，逸盛海南、恒力惠州检修，逸盛新材提负，中国台湾一套150万吨装置重启，一套55万吨装置检修。进口方面，2月上旬韩国PX出口中国7.9万吨，环比上升2万吨。库存方面，12月底库存389万吨，去库9万吨。估值成本方面，PXN为221美元（+6），石脑油裂差120美元（-11）。短期检修较少，PX整体平衡偏累，且受原油大幅下跌拖累，基本面改善时间主要在三月之后，近期有减产及检修的计划不断出现，预期估值将有所修复，关注逢低做多的机会，但谨防原油意外回落带动下滑的风险。

　　PTA05合约上涨14元，报5146元，华东现货上涨35元，报5090元，基差-58元（-6），5-9价差-16元（+2）。PTA负荷79.7%，环比下降0.8%，装置方面，英力士重启，逸盛海南、恒力惠州检修，逸盛新材提负，中国台湾一套150万吨装置重启，一套55万吨装置检修。下游负荷86.1%，环比上4.44%，装置方面，453万吨装置重启，67万吨装置检修。终端加弹负荷上升45%至59%，织机负荷上升36%至53%。库存方面，2月7日社会库存（除信用仓单）环比累库15万吨，到322.8万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨19元，至265元，盘面加工费下跌12元，至352元。基本面预期3月进入检修季，加工费持续改善，绝对价格方面，原油中期仍有下跌预期，化工品估值预期将受到PXN及自身加工费修复的影响有所反弹，关注逢低多配的机会，但谨防原油意外回落的风险。

　　EG05合约下跌11元，报4688元，华东现货跌3元，报4718元，基差23元（-3），5-9价差-32元（-5）。供给端，乙二醇负荷74.2%，环比下降2.7%，其中合成气制72.6%，乙烯制75.2%，合成气制装置方面，山西美锦半负荷运行，沃能降负检修，广汇降负荷；油化工方面，扬子石化意外停车，富德、古雷石化检修。海外方面，沙特jupc2#、Sharq4#重启，JUPC3#、Sharq3#检修，科威特53万吨装置检修，美国南亚119万吨装置因设备原因停车，MEGlobal检修，陶氏永久关停。下游负荷86.1%，环比上4.44%，装置方面，453万吨装置重启，67万吨装置检修。终端加弹负荷上升45%至59%，织机负荷上升36%至53%。进口到港预报11.4万吨，华东出港2月17日0.7万吨，出库下降。港口库存78.1万吨，累库8.4万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-768元，国内乙烯制利润-685元，煤制利润1183元。成本端乙烯持平至890美元，榆林坑口烟煤末价格下降至560元。短期美国寒潮结束，多套装置重启，进口持续偏高，供给负荷高位，2月下游复产仍需一定时间，显性库存持续累库或将导致短期震荡偏弱走势，3月基本面将有所好转，一方面2月美国和沙特多套装置计划检修，另外一方面下游将恢复高负荷，显性库存预期从3月起重新去库，关注3月后的做多机会。